2014年1月18日 星期六

大陸第一個違約的信託產品快將出現?

大陸第一個違約的信託產品快將出現?


江湖傳聞,大陸第三大的信託公司中信託,其中一項產品,有可能違約,無法退回本金予投資者。負責銷售的工商銀行,傳聞對於產品違約的態度,是關人個關。大陸人一直有意無意間相信,買理財產品,利息比存款高,風險爲零。今次如果出事,對大陸影子銀行的衝擊有多大,值得留意。

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吳瑞麟

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2014年1月12日 星期日

輸家的性格(二)



輸家的性格()



打過電腦遊戲「三國誌」的朋友,多會知道張飛的武力指數是99,在遊戲中僅次於呂布的100,不論單挑,或是羣毆,威力極爲驚人。但在孔明、龐統及一衆原屬於劉璋的智將,加入劉備集團前,基本上沒有勁智將輔助的張飛,是半個廢人。只要對方有個智力超過90的智將,略施小計,這位喝斷長板橋的虎將,不是陷入「混亂」狀態,變成「一舊雲」,任人魚肉打不(能)還手,就是誤信「僞報」,以為大營被襲,急急退出戰場;最慘的是中「內訌」計,99武力打自己人,死得人多。

想帶出的道理:一個缺點(智力低下),就算有無數個優點(好打、勇武萬人敵、有義氣等),「零乘以任何數都是等於零」,一個缺點抵消了N個優點,難逃悲慘結局。

投機者的性格,也如是。單一個性格缺憾,就會令你永遠無法擺脫當輸家的命運。聽起來好像很玄,不過說破了,是簡單到不堪的道理,只是常人多不自省。

用我一個朋友G的故事來解釋:此君名牌大學畢業,高大威猛,相識滿天下,學識淵博,博覽羣籍,連CFA這種難過考狀元的考試,也如吃生菜般過關。但其性格罩門之一,就是極爲浮躁,即是急躁,不沉穩,專注度不夠。無論做什麼事情,都是好急、好急、好急;好快、好快、好快。

舉個例子:朋友G是集中注碼賭細股,組合持股五隻,每隻約佔20%注碼,如果落注後有甜頭,隨時會疊注,一隻個股佔組合可達40%!如果時來運到,手風奇順時,組合極速就會有1-2成的回報,爽到不得了。炒法如其人,發達要極快, 等多日都唔得。

只是人有三衰六旺,好運總有盡頭時,一時殺得勝起,重錘出擊的部位,看錯時沒有止蝕輸到入骨,組合大幅虧損,傷了本錢,失卻信心,自此炒運,直墮谷底。人也變得抑鬱起來,終日哀聲嘆氣,自困愁城。

其打法有嚴重破綻,除非命中率是100%,不然一次出錯(例如買入公司忽然長期停牌甚至清盤),輸掉比方說40%本錢,剩下的資本要倍翻,才能追平,而朋友G多是聽消息,破位追買細股,長炒下去,終會碰到下一隻773246,沿用舊法,基本上PK只是時日問題。

撇除買入停牌股的風險,另一個問題,是要克服所謂「烈火戰車效應」。以前有套戲叫「烈火戰車」,主角劉德華,是非法賽電單車的高手,200咪入灣,心不跳, 氣不喘,直至一次意外重傷後,死裏逃生,心理有陰影,每次入灣,懼而收油,天下第一,變成天下極七。

大注集中買熱炒細股,股與股相關性走勢極高,其實等同踢波時踢十個前鋒,零個後衛,攻擊力強到飛天,單日贏成計不難,但關鍵是倉位總盈虧波動性幾大,今日可以贏一成, 聽日可以輸「八趴」。朋友G輸過大錢後,心理上無辦法應付到這種波動,明明選中股,但當從高位回調1-2%時,就顶唔順要收油,獲利以求舒緩壓力。近半年市旺,沽出後升五成甚至幾倍的股票,不在話下。因爲「烈火戰車效應」,選中股都贏唔到大錢,抑鬱更深,信心更沉。

人有慈心,不忍觀之,遂暗示其問題根源,在於注碼管理,必須集中火力根治,斷不可分心於測市、選股、看其他無聊的投機書籍(其實他選股沒有問題,如果他是buy and hold的話,過去半年獲利可以達到倍計),甚至推薦一些專門的外國書本,希望朋友G能夠自我醒悟。初時,鬥志激昂,立誓要今年內,精通注碼管理心法,本以爲事情會有轉機。

是時候插入那個老掉牙的寓言故事:有隻蠍子想過河,可是蠍子並不會游泳,剛巧游來一隻青蛙,於是蠍子就請青蛙幫個忙,請青蛙背牠過河。青蛙很害怕,怕蠍子有毒的尾巴,所以不肯幫忙。蠍子說:「我不會傷害你的,如果我中途傷害了你,那我們就會一起掉到河裏,我又怎會那麼蠢,沒好處的!」青蛙想想,也覺道理,於是便答應背蠍子過河。可是到河中時蠍子真的蟄了青蛙一下,於是青蛙便問:「為什麼要蟄我?為什麼要傷害我?」蠍子說:「那因為我是隻蠍子,蟄人是我的天性...

本性難違啊。浮躁,就是急躁,不能集中。

先是聽另一朋友推薦,買套股神傳記「雪球」,預備參透價值投資心法,透過十年刨一股,買入後永遠持有,獲得神級回報。得悉後不禁嘆曰:生香港腳,卻去買必理痛,何其XX,連個股跌2%都像給蟻咬,卻去學買入後永遠持有的心法

跟着見注碼管理的書中,有提到設計投機系統(mechanical trading system),即日內(沒有誇張)就要立志去做「mechanist」,設計系統,四周打鑼打鼓,找軟件做back-test了。另一個朋友笑X到眼淚水飛噴曰:「今日先學識寫個日、月、田果幾隻字,就即刻找出版社,預備做金庸第二!」。其實根本連最基礎的概念,都未了解到一成,但是本性如此,「我唔X理咁多啦,快快快」,我深信一個止蝕位都不懂得定的交易員,去設計系統,等同一個會考數學不合格的人,去設計核子反應堆一樣。Good luck

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寫這篇文章,不是爲了寸人。其實這次感受那麼深,因爲自己以前也是很浮躁的人。一個跟小弟有仇的人曾經說過:「吳瑞麟無X用,一世人做事都是不能堅持!」大家一定要記着,你的仇人是最了解你的,話是最有參考價值,親戚、朋友多只會說:「假的好話」。

以前我就是今日研究巴菲特,明天就研究科斯托蘭尼,後日就研究turtle trading。所以以前的我,是天生當寫手的材料,話題永不重覆,今日「分享」商道「財上平如水,人中直似衡」中的投機奧義,明天就是「人品好、牌品好」與投機者的性格修養。洋洋大觀,天花亂墜。但這些研究,等同生香港腳,卻去食必理痛,根本沒有對症下藥,不管你吃十排特強必理痛,腳還是會癢,甚至出水,除了自我滿足,不單對投資方法缺點,沒有藥到病除的效用,也賺不到虛名(因爲是幕後代寫),反令自己更遠離真正的投資之道。

有一次去聽禪修講座,師傅說到,人太過沉迷追尋書本上的知識(knowledge),反而沒法得到智慧(wisdom),這就是佛家所說的「智識障」。昨晚看一個RTHK的「功夫傳奇」,用來解釋這個道理很適合:兩個香港武術高手,去印度跟當地的高手過招。真打完後,那位香港高手很感嘆,(大意是)對方練的都是「死的武功」,平時練習時,都是打套路,沒有實戰的練習。一旦對方不是同門,出手的角度和招式不同,立時就變得手忙腳亂,不知如何接招。

禪修師傅的教訓重點:智慧的來源,來自實修,就是來自分析失敗的經驗,總結出失敗的原因。如果書本的理論,沒有預期的效果時,不要死命地從書本中找答案,不如把書本的知識拋棄,用一個全新的角度去分析。

例如我另一個朋友,他迷信奧尼爾的CANSLIM理論,絕對不能提到個cup字,不然就會被逼聽幾個小時關於cup and handle的理論,如果奧尼爾有港澳粉絲會,他絕對有資格做永遠會長。但他的實際成績,卻是連ibond都不如。很不服氣,決定額外深研一個臺灣交易高手,和另一位美國投資心理學家的理論,看能不能挽既倒之狂瀾。但我知道實際的解決方法:其實他只需要一個或多個鬧鐘。

因爲他很晚睡,起牀很晚,股價突破時,他還在跟周公會面,到他起來時,已經離開買入點幾十里了。此外,很奇怪,他永遠沒有提起元祖的7%止蝕法則,卻莫名其妙地用N種不同、極爲隨心的方法去定止蝕、止賺位。更離奇的是,信CANSLIM,卻有畏高症的,看到新高時,會畏懼不敢追入。

他也是一個很浮躁的人,集中力不高。浮躁的人,有一個共同的特點,就是永遠不會分析失敗的經驗。因爲分析自己的交易記錄,極爲費時和要極強的集中力(一年上起碼百次交易,隨時連單據都唔齊,又要把數據整理好),隨時要幾個月才找出問題的表像,以及後面的心理根源。以一字總結,就是慢,性急的人,最爲厭惡。
如是者,一切依舊。繼續浮躁,失敗永續,不管你有幾多項強項。

P.S. 此文且作2014年的New Year Resolution –希望自己能夠長期維持集中力,有耐心地慢慢把缺點改掉,戒躁。


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吳瑞麟

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2014年1月7日 星期二

輸家的性格

輸家的性格


炒了15年股票,據經驗,重覆在市場中受苦的人,多具備以下性格:

1)很愛面子,認衰慘過被閹,要大敗到入骨,他們才會被逼找出敗因。長期而言,所謂記存經驗的個案,贏跟輸的個案比率,大概是9:1。反省少,貼堂多。贏輸無所謂,最緊要攞威
2)長期的表現不如預期時,他們會反省,犯錯的原因,九成九是外在的因素,例如市場缺乏流通性,自己本錢不夠大、沒辦法做到分散投資,自己用的經紀行、銀行系統落後。
3)失敗時,很相信運氣的存在;成功時,很相信技術的存在。
4)很善忘,例如立誓永遠不會買國企股,但只要國企指數升比方說500點,忽然間就會滿手都是國企股(不論正股或認購期權)。
5)不斷轉換交易系統,市旺時就會價值投資;市淡時就會短線投機,一時炒TA, 一時又會變成FA主導。更多時都唔知點解,破顶又好,低撈又好,心情好,feel到,就會買了一大堆貨。
6)其實大部分人,都知道自己性格的缺點(內在的因素),例如缺乏耐心等待好的買入點,又或者很輕易被震走。分析時,很能分析自己的缺點,但分析還分析,坐在電腦前交易,又會變成原來的自己。然後很懊悔,再分析,講完,重犯,再懊悔,如此循環不息。
7)很愛跟以下人士比較回報:某女股神、輸到走路的七叔、師奶甲、銀行爭住看報價的散戶
8)這點是抄Cup Sir: 一次又一次做相同的事,卻期待有不同的結果。
9)最討厭有既定法則的系統,最喜歡自主決定,雖然過去N年來,自主決定的成績都是慘不忍睹。
10)                集中攻擊,不論是單隻個股佔組合比例超高;或是滿倉都是鬼哭神嚎,市差一定斬不到的story stocks

我沒有水晶球,不過我相信,下一浪輸到仆街的原因,跟某年自我檢討的錯誤,近似度起碼有90%(不過總是沒有寫下來,又太遲醒起)

改命先改心。

市場沒打敗你,是你自己打敗自己。

後話:
什麼是愚癡?有人咳到吐血,醫生說,要照X光,照出來,有黑影,醫生說,要做化驗,看看是不是癌細胞。病人說: X你老母啦,我有病,你先有病,我感覺良好,我好氣過隔壁的七叔。出了醫生房,感嘆自身曰,點解呢,成日吐血,真係唔明? 


你將癌細胞改爲性格缺點,照X光改爲分析性格缺點,吐血改爲長期的問題,你就會明白苦是人自找。


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吳瑞麟

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性格決定命運,性格有穿梆,自然次次都給市場打到變豬頭