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炒股票，一個老問題：股票出業績，業績好，抽升；業績不符預期，隨時跌一成以上，捱一棍好傷。業績前，交易員內心例必天人交戰，業績前好不好把倉位平掉？
其實要解決這兩難局面，很容易，只需要懂得期權操作的入門知識。
期權貌似複雜，一堆術語，例如引伸波幅等，很易弄得人頭昏腦漲。但實際上，用一條方程式就能化繁為簡：
期權方程式：
持有期權 ＝ 持有正股 + 保險
持有認購期權(call options) = 持有正股 ＋ 保險
持有認沽期權(put options) = 沽空正股
＋ 保險
關鍵詞是「保險」。保險是什麼意思？意思是指倉位最大的損失，已經在買入期權時鎖死，永遠不會超出預算。
試以近日自己操作Facebook(FB)的經歷來分享。Facebook是強勢股，加上盈利高速增長，自己一直持有正股。但在業績公佈前兩日，我選擇在$80.76沽出正股，並買入十一月份的$81認購期權，付出的期權金為$3.55。
結果Facebook業績後，因為市場對於公司大幅增加支出，大為不滿，股價由$80以上，昨晚曾跌至$72.9(30/10/14)。假設小弟是持有正股，每股最大浮動損失，是$80.76(沽出正股的水平) - $72.9(昨晚的最低位)＝$7.86.
但由於自己放棄正股用期權，正如前面所講，最大的損失也只是付出的期權金，等同買了保險，將最大的損失鎖定於預設水平(每股$3.55)。所以同樣是對業績估計錯誤，因為買入了期權，利用其中的保險作用，使損失減低了$4.31(持有正股的最大浮動損失$7.86 - 付出的期權金$3.55)。
大家或者會問，出業績前把正股平掉，等業績後再追買，那就不用冒風險嗎？但如果Facebook的業績，跟Visa(V)和MasterCard(MA)一樣，出業績後像火箭般爆發，平了倉，便享受不到當中極為吸引的升幅了。畢竟，業績好壞，就像足球評述員黃興桂所講：「射十二碼，一係入，一係唔入。」業績前強制平倉，很容易走失強勢股。
此時認購期權的第二個好處就顯而易見。還記得期權方程式嗎？認購期權(call options) = 持有正股 ＋ 保險。
當業績好時，持有認購期權，等同持有正股一樣，能夠享受正股的升幅。
再以Visa為例，29/10/14公司公布業績前，收市報$214.66(美元，下同)。此時沽出正股，買入近價十一月$215call，期權金盛惠$4.5一股。昨日Visa收報$236.65，升$21.99(10.2%)；期權市價約為$22.28，升$17.78(295.11%)。雖則每股執少四蚊，因為買了保險，勝在有覺好瞓。如果業績有差池，跌足$20，也只是輸$4.5，相當抵玩。
其實每次在業績前買入認購期權，都令我想起三國時代「劉備借荊州」的故事。赤壁之戰前劉備本為敗軍之將，在與孫權聯盟擊敗曹操後，劉備連番用計借得荊南四郡，作為最初根據地，後來以借荊州之力攻奪四川，建立蜀國基業，與曹操、孫權三分天下。荊州這百戰之地「槓桿」之高，就好比買入期權一樣，可以帶來可觀回報。
總結：
1.
個股出業績，股價隨時大幅波動，或跳升，或暴跌，難以操作。
2.
沽出正股，買入認購期權，作為正股的替代品，是一個既能享受正股升幅，又可以將最大損失鎖死的操作手法。
3. 期權方程式：持有認購期權(call options) = 持有正股 ＋ 保險
吳瑞麟
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