前瞻2014年第一季操作（一）：取利於弱日元
2014年將到，幾天以降，不住盤算第一季如何佈陣？
我看第一季外匯走勢，跟2013年第四季類近，不離強美元、歐元，弱日元、新興市場貨幣
先說外匯。美國經濟持續復甦，聯儲局成爲三大央行（歐、美、日）中的退市先鋒，強美元格局，幾成定數。不要給美匯指數弱勢所誤導，美匯指數中，歐元佔57.6%，歐元本身也是極強，反映不到美元兌非歐元的強勢。例如澳元兌美元，年初時是1.04，12個月後跌到0.89。美元兌日元由86跌到接近105。又例如美元兌印尼盾，年初時是9,700，現在跌到12,200。
圖：美元兌日元一年圖
弱勢貨幣，自有其可恨之處。新興市場經濟放慢，政局不穩，熱錢自然流出，貨幣在央行百般干預下，也難逃巨貶 。至於日本和澳州，央行出口術壓低匯率，希望透過貶值去刺激出口，挽經濟既倒之狂瀾之心，路人皆見。
一面鐵了心去退市，另一面連環鞭去貶值，姣婆遇著脂粉客，只能說莫跟央行過不去。順大勢去操作，坐定定，遠勝惶惶不可終日地左穿右插，卻成日自插大髀般無奈。
歐元的強勢，很多人大惑不解。同樣是量化寬鬆，日元跌到四腳朝天，歐元既然必退市中的美元，還要強勁。（抄大行）簡單的解釋，是歐洲央行的工作，是確保通脹不偏離央行的目標，而美國聯儲局，卻要同時兼顧通脹以及就業。所以就算歐洲的復甦慢如烏龜，只要歐洲不陷入通縮的局面，央行進一步推動量化寬鬆便會遭受到（來自德國）很大的政治壓力，匯率偏強，其來自有因。反觀日本央行，獨立性成疑，政府要救經濟，央行就賣力配合。
總結以上粗略的分析，招數無需要多，每逢日元兌美元、歐元反彈沽空，值博率最高。至於澳元、新興市場貨幣，極度超賣時，偷雞博吓反彈無不可。除非美國經濟復甦忽然死火，美國長債表現忽勁，不然美元強勢應會持續。
順帶一提：沒有外匯戶口，但有美股戶口的朋友，可以透過沽空FXY（CurrencyShares Japanese Yen Trust）、或買入FXY的認沽期權）博日元貶值。如果看淡日元，同時看好日股的話，可以買入DXJ（WisdomTree Japan Hedged Equity）
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吳瑞麟
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