【隊長熱線】日元、歐元和澳元的操作

(歡迎各位於comments、post to page或inbox提問，除隊長的腰圍等一級國家機密外，必定知無不言，謝謝！)

網友Silver Silver問：Hi隊長，想請教隊長：

(i)2015年日元兌美元，及歐元兌美元走勢有何看法？

(ii)若覺得它(們)在2015年會長跌(即日元及歐元長期走弱)，在港股、美股市場有一些相關的ETF可介紹嗎？想長keep有關的ETF，可以嗎？

(iii)有些人話美股市場的沽日元ETF會按日匯波幅而有額外收費，故不可長keep有關的ETF，本人不明白，若是，可否講解一下？

(iv)另外，見澳元似見底，若想買澳元升的ETF，可有介紹嗎？

不好意思，因新手，有很多問題。先多謝隊長解答，謝謝！

閣下的問題謹覆如下：

(i)            日元及歐元長期看跌；但是，

(ii)操作手法比看法重要。即使長跌，現時波幅上升，不建議直接沽空現貨、直接沽空ETF、買槓桿造淡ETF，因為要是止蝕太近，被急速而短暫的走勢擊中，只會落得無意義地犧牲；如將止蝕放到很遠，則只能比平時細注很多，功效不高。不訂止蝕靠信念，看錯輸到…不贅。最好是買入該貨幣ETF的put，日圓可用FXY put，歐元可用FXE put，到期日可遠至今年六月甚至來年一月，有充足時間發揮，又不用擔心中途波動，只要量力而為便可(即期權變廢紙都能接受的注碼)。

(iii)沒聽說過ETF的收費(管理費)會隨波幅變動。按愚見推論，他們說的是槓桿造淡ETF(如ProShares UltraShort Yen ETF(YCS)，兩倍槓桿)，如果日升日跌，卻沒有真正的大趨勢，長期持有會造成損失。原因是這些ETF的目標，是兩倍複製「當日」的回報，所以每日收市，都會重整組合。當本金下降，就算現貨重返現有水平，槓桿造淡ETF仍有損失。

模擬例子：日圓先升後跌。FXY(非槓桿)兩日間由84升2%，至85.68，再回跌1.96%至84。假設一槓桿2x造淡ETF同時是84起步，先跌4%，至80.64；第二日的升幅是80.64的3.92%(1.96 x 2)，至83.8。不難看到相差了0.2(84的0.24%)。現貨無升跌下，無端端就輸了0.24%，如果有波幅無升、跌幅持續，成本便不停累積。閣下聽到的，大概是這回事。

(詳見http://ibd.morningstar.com/classroom/client/ETR102.html?docId=360772&CN=ETR102&page=1&view=course&courseLevel=500)

(iv)澳洲央行似乎樂見澳元走低。自己維持看淡。

(詳見http://www.heraldsun.com.au/business/breaking-news/aust-dollar-slumps-on-copper-drop/story-fnn9c0hb-1227184900305?nk=ee81e6a3505e4bd9aa6c16add4748bb9)

操作可用FXA相關期權。

希望解答對閣下有所幫助。

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