【信報】分辨訊號與噪音

分辨訊號與噪音   

本地散戶已非吳下阿蒙。想當年，雷曼爆煲前夕，本港掛牌的宏利（945）比外國市場竟連續數日有數以成計的溢價。

當時外圍土崩瓦解，本地散戶渾然無覺。反觀今時，預託證券價格、歐美指數走勢、債息變化，皆瞭如指掌。更有心者，鑽研行業國策、整合行業、淘汰產能、扶持戰略產業等條文，能倒背如流。

可惜投入時間、心力大增，投資回報卻不進反退。追蹤散戶博客，發現年初至今，輸者多，贏者少，人人悲鳴：「炒股愈來愈難搵食。」現實是追逐的訊息愈多，反無助回報，甚至弄巧反拙。如何解救？

《黑天鵝》作者塔雷伯（N. N. Taleb）的新作《反脆弱》提供了一個簡易法門，去分辨何謂有用訊息，何謂無用噪音，聚焦於提供訊息的人，是否Skin in the game（戲譯為禍福與共），而不是費盡心力，去分析訊息的內容。

試用近日一小事來闡析。話說有一福建友人來電，謂其鄉里找她投資。項目是入股家鄉一家販賣海砂的公司，「成個區域，得呢間公司有挖砂批文。大陸滿街工地，客人日日排隊來取貨。公司保證每年有起碼15%回報，機會難逢，入股要快呀！」

友人有點心動，問我意見，應否回鄉考察。我笑曰；「不用啦！你是外行人，存心騙你的話，你根本看不出門路，反而因為研究過，信心更大，萬一中招時輸得更甘。」友應曰：「咁應該點做？」「你問你個朋友，她入股了多少錢，佔她身家百分之幾？」

幾日後，友人來電：「佢話佢無錢，一股都無入。」立時遊說友人切勿落注。香港借錢不難，每日銀行來電不絕，年息3%至5%的私貸邀約俯拾皆是。生意假若如此好搵，理應「籌旗」飛身入股，怎有空「猛落嘴頭」去說服他人分一杯羹呢？後來友人聽鄉里說，那家公司周轉不靈，年中錢荒時倒了，幸運地避過一劫。

訊息也好，分析也好，如果提供者看錯時，無任何損失或是懲罰時，視之為噪音，絕對是明智之舉。塔雷伯在書中笑曰：「坐飛機，身處萬尺高空，你不會見到機師們會在空中開派對、喝香檳，畢竟機在人在，機亡人亡，無人會搵自己條命較飛」。又如中世紀歐洲的建屋匠，出品因工藝問題倒下死人，是要填命的，所以歐洲最不缺的，就是屹立了幾百年的舊屋。

應用篇：基金經理「細細聲，（用私己錢）大大注」的股票，跟買贏大錢的機會，一定會高過街知巷聞的「必贏推介」。

下次有基金經理開投資講座，推介「超級無敵增長股」時，你最不應該的，就是去研究故事的虛實，而是想辦法找出推介者是否「瞓身」用私己錢押注，或是只買了要用顯微鏡才看到的注碼。機師拒絕上機的航班，搵你搭啦！

(原載於信報2013年10月 9日）

吳瑞麟

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