2013年4月18日 星期四

劉國傑



 劉國傑




小第美國抄飛,只抄股神巴菲特。香港的話,只會正跟劉國傑和首域團隊的推介。

好處是推介次數不多,不會一個月二十隻推介,坐擁金山銀山,都跟唔掂。第二命被人「戙中」的風險較低。第三起碼應該有做過功課,見過公司,不會是拍拍腦袋,單憑感覺的空想投資推介。第四首域基金的往績好,信心較大,買了也較易坐得定。

昨天信報登了一篇劉國傑的文章,現轉載如下。此外,其團隊在9月時推介過台積電(美國預托證劵名稱TSM),昨天公佈了業績後大升。現在的價格跟當日推介時差不多,也把舊訪問轉載。

此外報紙說,首域投資近日通知個別中介人,暫停向零售新客戶發售旗下港股基金,主要原因是為免資產值太大,影響回報優勝劣敗,斯之謂也




中國經濟長遠樂觀三板塊看高一線 (信報 18/4/2013)


內地國家統計局剛公布的第一季國內生產總值(GDP)按年只增長7.7%,遜於市場預期的8% ;加上3 月份全社會用電量同比只增長2%1 3 月累計同比增長4.3%,較1 2 月累計增速有所放緩,港股因而一度受壓。



內地第一季增長減慢可能是受樓市調控、反貪腐力度加強及禽流感疫情等因素所影響;但我們相信, 「國五條」將利好保障房地產長線的健康發展,其目標主要是限制炒作或投機性買賣,預料影響並不會像兩年前出台的政策那樣負面,而令樓市長期發展變得更持續。



調控樓市長線有利



至於對經濟方面的影響,會否因「國五條」而減慢地產商建築的開工步伐,這還有待觀察。另外,也要看保障房建設是否會如預期保持較快速度。從財富效應的角度看,民眾對房價上漲幅度及轉售價格的預期不會那麼高,那對消費將產生最直接的衝擊,特別是高端消費的影響將較大。



然而,在投資上,我們不建議因「國五條」而避免投資房地產,但就會更着眼於周轉率較快,且有很強現金流和資產負債表的房地產商。



調控房地產將對消費造成打擊,但對內需消費我們還是長線看好;只不過,要留意的是,並非一定要持有內需消費股,因為消費從宏觀來看雖好,但行業競爭也非常激烈,所以一些消費股去年的業績也不如理想,這說明行業前景好並非等同企業盈利好。企業要有理想的盈利,必須有好的定價基礎,亦即要有強大的品牌價值,而且企業亦需要擁有優良的創新力,以不斷推出切合市場需求的產品,力圖保持及爭取更大的市場份額。



能源產業前景看好



除了內房及消費業具投資吸引力,我們亦看好能源產業的長遠前景。因為內地正面對嚴峻的環境污染壓力,對潔淨能源的需求不斷攀升,暫時風電在整個能源結構中的佔比仍非常小。但就像十年前的天然氣,在總體能源的消耗當時是十分低,雖然目前佔比還是很小,但已較十年前大幅上升,所以市場現在都對天然氣股偏愛。



目前風力發電與十年前天然氣的佔比差不多,未來在國家的大力支持下,預期增長將相當迅速。在選股上,相信龍頭企業的潛力較高。



最後,我們認為,內地經濟要保持長期的可持續發展,資本需要作重新配置,更多的資本應向更具營運效率的民企傾斜。要提升企業的競爭力,內地需要從一個國家企業佔有很多資源及擁有很多優惠的模式,轉向一個民企也可得到同等政策待遇的環境,這可激勵內地企業共同進步,經濟也可有更好的發展。



此外,民企較國企更具活力,在分配資源上更具效率。可是民企也有其成長階段,而在長大前,很多時都需要經歷不同波折;因此,投資風險也不容忽視,特別是內控及企業管治方面更要多加注意。



首域投資大中華投資總監



劉國傑



 



中港股市仍須審慎 三大行業看高一線 (經濟一週 2012-09-29)

      

在全球各主要經濟體系輪流「放水」,刺激環球主要股市普遍上揚之際,首域投資旗下亞太區及全球新興市場投資團隊First State Stewart的投資經理石毅豪認為,對中、香港股市仍須審慎。惟當中可較看好基本消費品、電訊及科技行業;至於地產股,可特別看好長江實業(00001)。



首域的中國及大中華基金一直表現突出,跑贏市場指標及其他同類基金,並獲不少基金獎項。



因此,首域大中華投資總監劉國傑被喻為星級基金經理,經常被傳媒訪問,相信讀者對他不會感到陌生。



石毅豪與劉國傑同屬團隊中的精英,現任「首域大中華增長基金」基金經理,投資功力亦十分高超。



首域由2010年開始對股市看法較淡,因此去年中、港股市出現的大跌市中,損失相對市場及其他同類基金少;今年長、中及短期表現仍屬理想。



首域大中華區表現突出



在中國及大中華兩大類別股票基金中,比較過去一、三及十年年度化表現,首域的基金均名列前茅。



過去一年,首域環球傘子基金旗下「首域新紀元中國基金」、「首域中國核心基金I」及「首域中國增長基金I」分別回報8.6%10%,排中國股票基金首三位。



若看過去十年年度化表現,則以「首域中國增長基金I」及「首域新紀元中國基金」回報分別逾24%22%,位居首兩位,遠遠跑贏其他同類基金的18%或以下回報。



至於包括台灣市場的大中華股票基金,表現亦以首域為首。「首域大中華增長基金」過去三及五年年度化表現分別10.6%3%,比同類基金分別5%1%或以下回報優勝。



從以上中國及大中華股票基金的表現可見,首域的基金管理團隊確有過人之處,對中、港及台灣股市分析眼光獨到。



繼歐洲央行推出無限量購債計劃、美國聯邦儲備局推出萬眾期待的第三輪量化寬鬆政策(QE3)後,日本央行亦增加QE金額,加入「放水」行列。



投資者對股市看法普遍轉為樂觀之際,首域對市場的看法仍然審慎。



石毅豪表示,目前環球經濟情況仍不穩定;內地經濟增長亦持續放緩,所以他認為中、港股市仍未有大牛市出現的趨勢,中、短期只會在一定幅度內波動。



市場普遍認為,中、港股市由高位至今已下跌不少,估值應該偏低,具有投資價值。



石毅豪指出,一些週期性及質素較差的股份,估值的確已被大幅下調,整體而言,中、港股市確實估值不高。



惟其實一些相對優質及具防守性的股份,其估值一直不便宜,所以宜小心挑選。



選股及投資心理同重要



事實上,首域的基金表現出色,其中一個原因是選股策略明確,主要以「由下而上」方法揀股,會集中發掘及分析優質股票,而不會只考慮大市的整體估值,如市盈率及市賬率等數據。



除揀股策略奏效外,首域的基金一直跑出,亦在於管理團隊在波動市況下,仍然嚴守投資紀律。



石毅豪說:「投資者的心理狀況很重要,須保持穩定的狀態,切忌大跌市時就感到心慌而沽貨。



「另外,投資者亦不要因為市場氣氛改變而影響對公司的分析,例如對估值的看法可隨時升高或降低。」



石毅豪舉例,當市場興旺時,有些投資者會盲目認為公司業績會有大躍進,這些都是不切實際的想法。如果股價已升超過目標價,投資者應該作出減持。



「只要對公司已有充分了解;加上對其管理層有信心,如果股價出現大跌,反而提供買入的機會。」



事實上,首域基金管理團隊於揀選股份時,一定會先做好功課,包括從業績分析公司的現金流及應收賬等數據,以過去五年數據推斷未來五年公司的發展。



另外,亦特別注意公司是否擁有優良的管治團隊,管理層及公司發展策略是否對市場研究及判斷作出合理配合。



首域會著重與公司管理層見面及溝通,以了解他們的想法及行事方針。



消費、電訊及科技有前景



至於大中華市場,首域主要看好的行業包括基本消費品、電訊及科技等;港股之中,長實可加以留意。



石毅豪認為,在年輕人口及中產階層支持下,大中華消費市場只會愈來愈強勁。



再者,基本消費品的議價能力一般較好,未來盈利增長相對較容易預測。



另外,電訊股基本面也不俗。因為不少電訊公司擁有穩定的現金流,而且更願意將盈利回饋股東,在目前全球利率低迷下,派息率較高的公司自然更吸引。



在增長行業方面,科技股也不乏投資機會。科技行業的成本結構一般較低,但入行門檻卻頗高,對一些擁有強勁品牌的科技股來說,盈利更有保證。



對於大中華的科技股,石毅豪特別看好屬業界龍頭的台灣科技企業,例如台積電、台達電子和研華科技。



港股方面,雖然本港地產市場易受全球金融市況波動影響,但石毅豪仍看好長實,因為其財政狀況較佳,未完成項目數量龐大,而且透過持有和記黃埔(00013)涉足多元化業務。



石毅豪小檔案



畢業於新加坡南洋理工大學的會計學士學位;



加入羅兵咸永道會計師事務所任審計員,負責為廣泛企業和組織進行審計;



    之後於JM Sassoon & Co.任投資分析師,負責研究新加坡電訊、互聯網及電子業;



名人堂本地中線投資組合成員:
理文手袋(1488)
理文造紙(2314)
玖龍紙業(2689)
德昌電機(179)
一隻極高息近乎net cash的工業股

(
聯絡電郵: lifeislonggamma@gmail.com)

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